前瑞银宏观分析师：AI 泡沫规模是互联网泡沫的 17 倍、「次贷危机」的 4 倍

10 月 14 日消息，独立研究机构 MacroStrategy Partnership 在最新报告中警告称，当前的人工智能投资热潮已远超历史上多次著名泡沫。分析师 Julien Garran 指出，AI 泡沫规模是「互联网泡沫」的 17 倍，甚至是「次贷危机」的 4 倍。

报告称，过去十余年美联储的量化宽松政策和低利率环境，导致资本被大规模误配至 AI、房地产、NFT 及风险投资等领域。随着利率环境回归正常，市场风险逐渐显现。

Garran 还直言，大型语言模型已触及「规模极限」。例如，GPT-3 的训练成本约为 5000 万美元，GPT-4 升至 5 亿美元，而 GPT-5 则耗资 50 亿美元，但性能提升并不显著。

他认为，这种「投入指数级增加、回报边际递减」的趋势，意味着 AI 行业缺乏长期护城河。

此外，报告指出，AI 在企业中的采用率已出现下滑，部分测试案例显示模型在复杂任务上的完成率不足 34%。

在 Garran 看来，随着数据中心投资和财富效应的见顶并反转，美国经济可能重演 2001 年互联网泡沫破裂后的衰退。

他警告，这可能导致 「zone 4 衰退 / 通缩性崩盘（deflationary bust）」的出现，即使美联储或政府尝试通过刺激政策也难以轻易扭转趋势。在这种情况下，整体市场估值可能大幅下跌，技术 / AI 公司首当其冲。